转入2015年，经济之后比较不振的态势。最近一段时间实体经济面对的上行压力较小，较为有代表性的指标还包括之后走低的PMI指数和之后滑行的房地产投资等；通胀率持续走低，实际利率面对下行压力。
央行研究局首席经济学家马骏公开发表回应。而在银行间市场，资金面渐趋削减态势。
2015年1月27日以来，上海银行间同业拆放利率整体倒数上升，其中，至2月4日，隔夜外汇市场利率下跌了29.9个bp至2.9730%，7天外汇市场利率下跌了53.7个bp至4.4270%。如此央行被迫管。2月12日当天，央行积极开展1600亿逆回购，其单日资金投放量刷新了1月22日本轮逆回购重新启动后的新纪录，单周净投放资金规模也刷新逾1年的新纪录。自此，公开市场倒数第四周构建净投放创2014年1月以来单周净投放量的新纪录。
此前2月11日，不仅央行宣告在全国推展分支机构SLF配套，而且北京银行也宣告取得定向降准，再行再加2月5日央行全面降准，央行关爱节前流动性态度显著，并且运用更加灵活性的组合拳向市场器官移植。事实上，此时监管层需在符合更进一步政策严格市场需求的同时，对付性刺激资产泡沫和延期结构性调整的风险，在二者之间超过均衡。
但如果通胀情况大幅度高于其基线预测，或者经济快速增长上升速度显著远超过预期，亦不回避央行发售额外严格措施的可能性。一位业内人士坦言。全面+定向降准中期内，经济中仅次于的不确定性是通货紧缩的风险和预期。央行研究局局长陆磊撰文认为，国家统计局2月10日发布的1月份宏观数据表明，CPI同比仅有减0.8%，PPI同比上升4.3%，这是PPI倒数第35个月为负值。
海关总署发布的近期数据则表明，1月份外贸进出口袭港最好数值，贸易顺差3669亿元，不断扩大87.5%。进口下降如此之大，被业内称作衰落式顺差。一面是通缩形势比预期的相当严重；另一面，外贸回天无力，之后滑向泥潭。
再行再加地方债务低企和资本流入压力，经济面正在把央行逼入死角。1月份的物价走势意味著，通缩早已沦为中国面对的确实风险，也为央行更进一步放开货币政策铺路。一位不愿明示的业内人士坦言。
而且春节邻近，对现金的需求量相当大，也不会对流动性构成一定的缺口。于是2月4日晚，央行要求上调人民币存款准备金率，自2015年2月5日起上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，对小微企业贷款占到比超过定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外减少人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外减少人民币存款准备金率4个百分点。
降准是根据金融体系流动性状况和经济情况，展开因时制宜的政策操作者，无法解读为是强刺激的开始。陆磊特别强调，虽然可以笼统地把央行此次措施称作降准，但更为精确的总结是全面降准＋定向降准。春节前降按时点合乎预期，合计获释资金下限预计在7000亿左右。
广发证券银行业分析师沐华回应，降准主要由于节前必须维持较高的资金备付，以及外汇占款数据持续低量。如果说全面降准是为了及时调补上流动性的缺口，尽量避免全局性流动性紧绷，那么定向降准似乎是有针对性地强化对小微、三农等结构调整重点领域的反对，夯实基础、调补上短板。随后，在《2014年第四季度货币政策报告》中央行称：之后充分发挥差异准备金动态调整机制的逆周期调节和结构引领起到，引领金融机构根据实需和季节性规律决定好贷款投入节奏，同时将更加多的资源配置到三农、小微企业等重点领域和薄弱环节，反对实体经济发展。
所谓差异准备金动态调整机制，非常简单来说就是Ultra的信贷额度掌控，只是行政性比较淡化而已。在业内人士显然，从报告阐释来看，通过增大信贷投入来反对实体经济依然是接下来货币政策的一个显著方向。
与之对应的是，北京银行2月11日公告称之为，其准许定向减少人民币存款准备金率，自2015年2月16日起，定向上调人民币存款准备金率1个百分点，继续执行16.5%的人民币存款准备金率。事实上，央行的政策意图在于定向。
定向的目的是调结构，或者说是为经济结构的战略性调整、经济快速增长方式的改变获取较为时间和空间。定向降准不具备突发性，就是为了构建支农、支小，反对经济运行的薄弱环节。陆磊坦言，这个政策意图应当说道是具备延续性的，因为央行在2014年两次定向降准也是为了已完成支农、支小。
换句话说，对于下一阶段货币政策并非全面严格。央行方面坦言，中国人民银行将之后实行务实的货币政策，维持开合有助于，引领货币信贷和社会融资规模稳定有助于快速增长，增进经济身体健康稳定运营。
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